投资亮点：1、公司聚焦高端、发烧级市场，打制“HIFIMAN”自从品牌并实现焦点手艺的全面自从可控，成功跻身全球高保实音频产物范畴第一梯队。持久以来，电子声学范畴的焦点元器件和高端产物范畴次要被海外企业垄断。公司成立于2011年，现实节制人边仿博士系国内资深音乐发烧友，受其影响、公司自设立以来一直聚焦高端电声产物范畴；且区别于国内数量浩繁的ODM、OEM厂商，公司努力于打制“HIFIMAN”自从品牌。颠末多年成长，公司已构成从数模转换、信号放大至电声转换的音频沉罢休艺全链条焦点手艺，并自研了数模转换、电声转换两大环节环节的声学元器件，实现产物手艺的全面自从可控，且相关产物机能目标优异；具体来看：1）正在数模转换环节，公司自研的低功耗高精度数模转换器（DAC）信噪比120dB且总谐波失线mW（同级别精度的解码芯片PCM1704功耗为450mW）；2）正在电声转换环节，公司自研的纳米厚度平面振膜频响范畴达到6Hz-100kHz，大幅跨越支流动圈式扬声器（一般频响范畴为20Hz-20kHz，部门高端产物达到5Hz-50kHz）。截至目前，公司数次获得中国国际展优良HIFI音频（EHA）金、日本VGP金赏、美国CES立异、iF设想及红点设想等国表里专业项，是国内少数具有全球影响力的高端电声品牌商；产物不只普遍销往美国、欧洲、日韩等消费市场成熟的国度及地域，公司取森海塞尔、索尼、铁三角、歌德等全球保守HiFi高端品牌间接合作，正在HiFi头戴式中高端价位各区间均有市占率前5的型号。2、公司连续推出SvanarWireless、Wi-Fi等新产物，得益于无线的便携式、兼容性、易用性等劣势，估计2028年发烧级市场中无线%以上。为下业成长趋向，公司基于本身正在环节声学元器件雄厚手艺实力，积极开辟无线年起公司无线电声产物实现较快增加、公司于2023年起连续推出了内置DAC的SvanarWireless系列实无线以及ANANDA-BT等无线）而正在WI-FI手艺方面，因为Wi-Fi的带宽显著高于蓝牙，理论上支撑无损音频传输、实现接近的音质，且具有传输距离长、速度快等劣势，Wi-Fi手艺成为了高端的次要升级标的目的之一。公司是国内较早将Wi-Fi手艺使用于无线音频范畴的企业，现已开辟出低功耗Wi-Fi流音频手艺、共同自研低能耗DAC手艺，成功实现以Wi-Fi传输为次要传输路子的无损音质无线年正式对外发卖。
海菲曼（920183。BJ）：公司从停业务为自从品牌“HIFIMAN”终端电声产物的研产销，产物包罗头戴式、实无线、式、播放设备等。公司2023-2025年别离实现停业收入2。03亿元/2。27亿元/2。39亿元，YOY顺次为32。44%/11。44%/5。59%；实现归母净利润0。55亿元/0。67亿元/0。75亿元，YOY顺次为52。77%/20。58%/12。47%。
2月24日有一只北交所新股“海菲曼”申购，刊行价钱为19。71元/股、刊行市盈率为11。77倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所根据入彀原则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次刊行前总股本计较）。
同业业上市公司对比：按照营业的类似性，拔取安步者、惠威科技为海菲曼的可比上市公司；但上述大部门可比公司为沪深A股，取海菲曼正在估值基准等方面存正在较大差别，可比性或相对无限。从可比公司环境来看，2024年可比公司的平均停业收入为16。07亿元，平均PE-2024（剔除非常值/算数平均）为32。66X，平均发卖毛利率为35。50%；相较而言，公司营收规模未及可比公司均值，但发卖毛利率处于同业的中高位区间。